Mô hình nhân tố và giá của rủi ro thị trường Factor models and the market price of risk Giới thiệu Ở bài học trước, chúng ta đã làm quen với “bảng chữ cái” của thế giới lãi suất, từ trái phiếu zero-coupon đến các loại lãi suất giao ngay và kỳ hạn. Chúng ta đã biết “cái gì” tạo nên cấu trúc kỳ hạn, nhưng một câu hỏi lớn hơn vẫn còn đó: “Tại sao” đường cong lãi suất lại di chuyển? Tại sao lãi suất lại biến động? Câu trả lời trực quan là do sự thay đổi của các yếu tố kinh tế vĩ mô nền tảng như kỳ vọng lạm phát, tăng trưởng kinh tế, hay chính sách tiền tệ. Các mô hình nhân tố (factor models) ra đời chính là để nắm bắt ý tưởng này: chúng giả định rằng sự biến động phức tạp của toàn bộ đường cong lãi suất có thể được giải thích bởi sự thay đổi của một vài “nhân tố” kinh tế cơ bản, không quan sát được. Tuy …