Hạn chế của BSM và định giá tổng quát BSM model shortcomings and general pricing 1. Giới thiệu Trong bài học trước, chúng ta đã cùng nhau chiêm ngưỡng vẻ đẹp và sức mạnh của mô hình Black-Scholes-Merton (BSM) – một công trình trí tuệ đã thay đổi vĩnh viễn bộ mặt của ngành tài chính. Tuy nhiên, giống như bất kỳ mô hình khoa học nào, BSM được xây dựng trên một loạt các giả định nhằm đơn giản hóa một thực tế vô cùng phức tạp. George Box, một nhà thống kê lỗi lạc, đã từng nói: “Tất cả các mô hình đều sai, nhưng một vài trong số chúng là hữu ích”. Mô hình BSM chắc chắn là một mô hình cực kỳ hữu ích, nhưng nó không phải là một tấm gương phản chiếu hoàn hảo của thị trường tài chính. Khi đối chiếu các giả định của mô hình với dữ liệu thực tế, chúng ta sẽ thấy xuất hiện những “vết nứt” quan trọng. Tỷ suất sinh lợi của tài sản không thực sự …