Chào mừng các bạn đã quay trở lại! Trong bài học trước, chúng ta đã thực hiện một “cuộc kiểm tra sức khỏe” cho mô hình CAPM bằng phương pháp Fama-MacBeth và nhận thấy rằng, dù là một lý thuyết nền tảng, CAPM dường như không còn hoàn toàn “khỏe mạnh” khi đối mặt với dữ liệu thực tế. Bằng chứng thực nghiệm cho thấy hệ số beta không phải là yếu tố duy nhất giải thích sự khác biệt trong lợi nhuận cổ phiếu. Cụ thể, các nhà nghiên cứu đã liên tục phát hiện ra những “điều bất thường” (anomalies): các cổ phiếu của công ty nhỏ và các cổ phiếu “giá trị” có xu hướng mang lại lợi nhuận cao hơn một cách có hệ thống so với những gì CAPM dự đoán. Chính từ những phát hiện này, hai nhà kinh tế học Eugene Fama và Kenneth French đã xây dựng nên Mô hình ba nhân tố vào năm 1993, tạo ra một cuộc cách mạng trong lĩnh vực định giá tài sản. Thay vì cố …