Tổng hợp lựa chọn danh mục và kiểm định CAPM A synthesis of portfolio choice and CAPM testing 1. Từ quyết định cá nhân đến cân bằng thị trường Chuỗi bài học của chúng ta đã đi theo một hành trình logic, phản ánh đúng sự phát triển của tư duy tài chính hiện đại: bắt đầu từ bài toán của một nhà đầu tư riêng lẻ và kết thúc ở việc kiểm định một mô hình về trạng thái cân bằng của toàn bộ thị trường. Nền tảng của mọi thứ là công trình đoạt giải Nobel của Harry Markowitz, người đã chỉ ra rằng rủi ro của một danh mục không chỉ là tổng rủi ro của các tài sản riêng lẻ, mà còn phụ thuộc vào cách chúng “di chuyển” cùng nhau (hiệp phương sai). Lý thuyết lựa chọn danh mục đã cung cấp một bộ khung toán học chặt chẽ để trả lời câu hỏi: “Làm thế nào để xây dựng danh mục đầu tư tốt nhất có thể?”. Đây là một bài toán tối …