Mô hình CCAPM và kiểm định GMM The CCAPM and GMM testing Giới thiệu Trong bài học trước, chúng ta đã khám phá ra Yếu tố Chiết khấu Ngẫu nhiên (SDF) – một khái niệm tổng quát và mạnh mẽ cho phép định giá mọi tài sản. Tuy nhiên, công thức $P_t = E_t(M_{t+1} X_{t+1})$ vẫn còn khá trừu tượng. Để biến nó thành một mô hình có thể kiểm định được bằng dữ liệu thực tế, chúng ta cần phải “đặc định hóa” nó, tức là đưa ra một giả định cụ thể về dạng của SDF. Đây chính là lúc Mô hình Định giá Tài sản Vốn dựa trên Tiêu dùng, hay , ra đời. CCAPM đưa ra một ý tưởng đột phá: rủi ro của một tài sản không nên được đo bằng sự biến động của riêng nó, mà bằng mức độ đóng góp của nó vào sự biến động trong tiêu dùng của nhà đầu tư. Nói cách khác, một tài sản được coi là rủi ro nếu nó có xu hướng chi trả thấp …